来源：券业观研君
2025年夏，公募基金行业34万亿元的总规模再创历史新高，其中指数基金以2.17万亿元的净增规模成为最大增量来源。
但在这片火热的赛道上，曾因中证A500指数基金一战成名的国泰基金，正经历着一场始料未及的滑铁卢。Choice金融终端显示，国泰基金A500 ETF规模已从2024年底的281亿元骤降至184亿元，一年缩水近百亿，不仅被华泰柏瑞、广发等对手反超，更暴露了董事长周向勇掌舵下公司战略层面的深层危机。
01
国泰A500半年缩水百亿
时间拉回2024年初，中证A500作为对标标普500的创新指数横空出世，迅速点燃公募行业热情。不到一个月，超30只相关产品密集发行，规模突破千亿，成为当年最受瞩目的“明星赛道”。
彼时，国泰基金凭借凌厉的攻势一度领跑全场。其A500 ETF率先突破200亿元规模，2024年底以281亿元的体量稳居第一，领先第二名逾55亿元。这场胜利被寄予厚望，2024年刚接任的董事长周向勇与从建行空降的总经理李昇，亟需这样一场万众瞩目的战役来证明新管理层的能力。
但繁荣的表象下早已埋下隐患。2024年12月，国泰A500 ETF的日均成交量长期徘徊在同类第三、四位，远低于华夏、华泰柏瑞的同类产品。规模与流动性的严重失衡，揭示出一个残酷现实，其领先地位更像是大额机构“战略配置”甚至公司内部资源堆砌的结果，而非市场自发交易形成的活跃生态，根基早已松动。
转折发生在2025年6月。短短10天内，华泰柏瑞A500 ETF规模暴涨130亿元，以220亿份的份额反超国泰，登顶规模榜首。
而国泰同期却遭遇巨额赎回，上半年净赎回105亿元，二季度单季赎回53亿元，成为全市场宽基ETF中赎回最多的产品。曾经支撑规模的“战略资金”加速离场，6月日均成交额萎缩至21亿元，仅为嘉实同类产品的一半，排名跌至第五。
02
股票型指数基金退守第三梯队
A500战役的溃败并非孤立事件，而是国泰基金整体竞争力下滑的缩影。
数据显示，国泰基金非货指数基金规模从2024年中的1319.55亿元增至2025年中的2036.93亿元，但行业占比却从3.84%降至3.63%，增幅落后于行业平均。
排名下滑更为刺眼。2023年二季度，其非货指数基金规模稳居行业第四，彼时全行业仅8家破千亿；2024年二季度跌至第七，被华泰柏瑞、南方、嘉实超越；2025年二季度再滑至第九，又被富国、博时反超。
股票型指数基金的衰退更为惊人。2022年底，国泰还是行业第三家股票指数基金规模破千亿的公司，稳居第一梯队；到2025年中，已跌至第八，被甩至第三梯队。更值得警惕的是，2025年二季度，行业前七名股票指数基金规模均在增长，唯有国泰出现下滑。
曾经的“长板”也在失速。国泰基金的传统优势在于行业主题ETF，证券ETF、芯片ETF、军工ETF等均为同类龙头，2024年底仍稳居行业主题指数基金规模第一。
但近年其产品创新几乎停滞。规模前10的非货币股票指数基金中，除2024年的A500 ETF外，其余均为4年前成立的老产品，7只更是2019年及以前的“老将”。
过去3年，国泰虽成立超20只非货币指数基金，却鲜少爆款。仅有的两只“冠军产品”红利国企ETF、现金流ETF，或因对手少、或因独家发行，缺乏市场竞争力。
2025年上半年，其全部股票型指数基金净赎回16.98亿份，66只ETF中49只日均成交额同比下滑，43只降幅超20%，21只腰斩，红利港股ETF、消费电子ETF等主力产品成交额跌幅甚至超70%。
03
战略失衡致双线溃败
在券业观研看来，国泰的困境与其长期战略选择密切相关。
作为头部公募中罕见的“逆行者”，国泰基金自2020年起持续降低客户维护费比例。在行业竞争白热化的背景下，多数基金公司（银行系除外）都在提高这笔费用以争夺渠道资源，国泰的“降费”显得格外反常识。尽管2021至2023年管理费总额高于2020年，但渠道激励的削弱直接影响了产品推广与客户粘性。
这种战略选择背后，或许是高层对成本的严控，却也可能反映出渠道关系恶化与战略误判。最终，这笔“看不见的维护费”成为拖慢发展的隐形阻力。
更关键的是战略重心的失衡。为弥补宽基领域的短板，国泰倾尽资源豪赌A500，却顾此失彼。宽基没追上，行业主题ETF的优势也因疏于维护被蚕食。费率更高、竞争更缓和、散户青睐的主题赛道，本是国泰的差异化护城河，却在资源倾斜中逐渐褪色。
04
董事长周向勇的严峻考题
如今的国泰基金站在战略抉择的关键节点。是继续在宽基赛道与华泰柏瑞等强敌打消耗战，追逐规模虚名？还是收缩战线，回归擅长的行业主题ETF，重塑差异化竞争力？
根据公开资料，目前，国泰基金董事长为周向勇。 其职业生涯始于1996年，在建设银行总行历任办公室科员、个人银行业务部主任科员；2004年后任职于中国建银投资，负责办公室高级业务及运营管理。
2011年，周向勇加入国泰基金，从总经理助理逐步晋升至副总经理，期间分管电商、市场、投资等核心板块，并主导投研体系事业部制改革。
2016年起，他担任国泰基金总经理，推动公司非货基金规模及行业排名显著提升。2023年9月代任董事长，2024年3月正式升任，同年7月不再代任总经理。
券业观研认为，国泰的核心优势仍在主题赛道。这里有其积累的品牌认知、研究沉淀，且利润空间更优。“扬长避短”虽非规模捷径，却是重建核心竞争力的务实选择。
A500战役的百亿豪赌已付出沉重代价，资源消耗、信誉受损、机会成本流失的影响仍在发酵。对于国泰基金而言，如何从“虚胖”的规模竞赛中抽身，找回曾经的产品定力，将是董事长周向勇必须回答的命题。
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责任编辑：江钰涵
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